La política monetaria flrouxa de la banca central aporrîu-y a la economía un nuœvu puxu, que se basa principalmente n impréstamo barato. Sí q'ansí l boom nun ye sustentable. El próximu accidente mal ye a penæs una qüestion de tiempu.
La economía mundial anda n cursu recuperaçon: Una serie d'indicadores económicos ãpuntæn andar spoxigando la producçon & l trabayu. Esti disinvolvemiento probabablemente se cause sobre maneira por políticæs monetariæs n extremo flrouxæs. Trés factores n esti contextu son de particular importancia:
1) Los bancos centrales tienen canalizadæs taxæs d'interesses a niveles extremamente baxos. Esso deixa a los deldores arrefinancia' læs suæs deldæs a vincer cun nuœvos impréstamos que cargæn una taxa d'interes baxa. D'essa maneira los deldores son quien a obtener nuœvæs facultahes de maniobra n materia gastu cun læs que stimula' la demanda incrementada.
2) Los bancos centrales roblrarun cun læs suæs acçones passadæs a los actoræs de læs rulæs de crédito que nun diran haber futuramente mas incumplimientos de deldæs statales & bancariæs sobrecargadæs. Esso dissipararæ læs preoccupaçones de moratoria de la delda næs rulæs de crédito (el muxicu l systema de moneda fiduciaria). Los investidores cuœnten hagora cun que los bancos centrales in casu necessidá peremptoria anden preparahos pa poder xebrase de los perceptores de crédito n difficultahes que fhaigan pelligra'l systema finançæs, & proporcionando-yos el montante correspondiente de crédito & moneda que demanden. Los principales bancos centrales ponen ansí a disposiçon de los actores de læs rulæs un seguru de balde, una "comuña de bancos centrales".
3) Læs intervençones de la banca central camudarun nidio l comportamiento de los investidores: la lherça a l riesgu baxou significativo. Los investidores tornæn andar dispuestos a pone'l sou denheiro n productos cun riesgu -- & speræn que n casu problemas la banca central venga redimilos (fhala-se n esti contextu de "riesgu moral"). Solo d'esta fhorma se ye a explicar que los deldores cun sobrecargu (tanto gubiernos cumo bancos) obtengan nuœvos impréstamos facilmente, & pa de tras cun taxæs d'interes historicamente baxæs. La circulaçon de crédito anda de vuœlta al camin ciertu & imburria una nuœva falsa prosperidá económica.
Los bancos centrales tornarun-se un participante activu næs rulæs de crédito
Esto ye, in todælæs grandes fhasteiræs monetariæs creç el balance total -- item la summa banca central mas el balance banca negocios. Esta ye siñal inequívoca del obiectivu de les políticæs monetariæs: intervinierun nos últimos anhos cun vehemencia næs rulæs crediticiæs financiando u los bancos commerciales nun tienen possibilidahes ou nun quieren. Cun esso tienen cumo obiectivu torgar un ingurrie de la offerta total pendiente de crédito & denheiro -- & por tanto torga' læs conseqüenciæs económicæs d'un tal eventu.
Los bancos centrales, ente tanto, volvierun-se quantos & mas un participante activu næs rulæs de crédito. Estos ya nun se limitæn a imprestar a los bancos commerciales denheiro cul aquel de passalos al sector privau & a los gubiernos. Los bancos centrales auto-realizen mas ou ménos hagora essi papel -- por exemplo, pola acquisiçon títulos de delda de gubiernos, bancos & impresæs directamente (& compræs cun denheiro acabante crear pa pagalo). La dexebra classica ente banca central pœr una parte & los bancos commerciales pœr outra, tien-se basicamente (& visiblemente pa l mundo todo) eliminada.
Los bancos centrales tienen interes na inflacçon
Cumo conseqüencia, esso significa, intamando, q'un volume creciente de crédito se prende a l capital activo netto. Esso reduz l amortiguador de perdiçones; los incumplimientos de pagu, casu occurrieren, son a assimilase n sin involucra' los passivos de l systema bancariu cun los sous creditores & depositantes. Lo segundo, los bancos centrales andæn cada vez mas na diana: hagora tienen un spoxige significativu de l riesgu de crédito n relaçon cun gubiernos & bancos commerciales. Ansí, augmenta l incentivu políticu pa expandi' los bancos centrales la offerta moneda (ye dizir, pa inflaccionar) evitando incumplimientos de pagu a los sous deldores, fhaziendo comuña cul motto: meyor augmenta' la offerta denheiro, por liquidar pagos pendientes, que suffrir perdiçones cul crédito.
La recuperaçon economica actual nun ha scurece'l fheithu d'anda' læs economíæs n un cyclu expansion & recession cumo indenantea. El motivu: el denheiro fiduciario discobierto. Los bancos centrales, a l in par cun los bancos commerciales, andæn augmentando de contino la offerta de denheiro por impréstamos bancarios. Mas exacto, la offerta moneda spoxiga por un crédito bancario que nun se cubre pola economía real. D'essa maneira la taxa d'interes de læs rulæs reduz-se so la suæ "taxa natural" (esto ye, el nivel que tien quando nun ha hi augmento artificial dalo q'auctorizar d'offerta de crédito & moneda).
Læs impresæs andæn temptadæs por investimentos non rentables
Læs taxæs d'interes artificialmente baxæs incentivæn læs impresæs a incarar nuœvos proyectos d'investimiento. A los consumidores & a los gubiernos vuœlve-se-yos attractivo vivir a crédito. Ansí lhœw creç primeiro la economía. Mas ceho ou mas tarde arreparæn intos læs impresæs que los investimientos nun quadræn -- por spoxiga' los precios de los factores producçon mas de lo que se calcularæ al intamu, ou por falha' la demanda de productos sperada. Læs impresæs intamæn reduziendo los investimientos non rentables. Eliminæn-se trabayos.
La economía, q'experimentaræ pol rendimiento la offerta crédito & denheiro inicial cabo læs taxæs d'interes artificialmente baxes un boom artificial, baltia n una recession. N un puxu por xebrase de la recession-depression que s'aveira (que da veres ye una correcçon mala de l allocaçon del capital que s'accumularæ previamente), los bancos centrales reduzen indagora mas læs taxæs d'interes & procuræn sofhitar na martsa l fluxu crédito & la offerta denheiro. La "crisis" ye por tanto, "griesca" cul financiamiento que la causaræ primeiro.
Torna acontecer una riestra de boom-and-bust — quantos & mas los recientes cortes d'interesses & los augmentos de crédito & offierta denheiro acaben ermano, tamien arreventando. Esti conhocemiento económico ye opportuno: la recuperaçon económica global provoca-la — cumo ditho al intamu — una (ha dizise ya, historicamente) política d'interesses baxos sin precedentes. Por tanto, paeç bien probable l arretorna' læs economíæs a un spañidu que dirá secundase outra vez lhœw por una baltiada.
Non obstante, nun se deixa prever cun certeza quando será l próximu spañidu & que ye lo que lu provocará. Sí q'ansí deixæn-se identificar daqué "elementos críticos" que merecen observaçon mas de cerquina cun vistæs al funccionamiento de l systema de moneda fiduciaria. Estos incluyen:
1) Læs taxæs d'interes.
2) El declive la revuœlta rendimiento.
3) El disinvolvemiento d'impréstamos bancarios.
4) La falta capitales proprios de los bancos.
5) La carteira de los impréstamos de cobru duldosu.
1) Interesses al alza
Nun tien falta explicaçon que l spoxige de taxæs d'interes torne l boom n un spañidu. Interesses crecientes equivalen a una puœsta n martsa l motor, ta impobina' la expansion económica artificial. Q'actualmente los principales bancos centrales cumo l Federal Reserve de los USA & la Banca Central Europea (BCE) quieran eleva' los interesses, fhairá acercase cun certeza l boom del próximu reventon.
2) Inflexion plana de la revœlta d'interes
Pa l beneficio de los bancos, convien que læs taxæs de vincemiento a lhargo anden pœr riba de læs taxes de vincemiento a curtio (esto ye, quando la revuœlta ye pindia). Intos son quien a contraher impréstamos de vincemiento a lhargo que financiæn cun fhondos -- & d'esta maneira fhaen meyor la suæ situaçon de beneficio. Una revuœlta rendimientos horizontal (ou mesmamente inversa) ente tanto, actúa cumo calcar nel "freno l crédito". Nos últimos anhos, læs revuœltæs de rendimiento nos USA & na Eurolandia tienden de facto a tornase mas tyanæs, solo q'andæn indagora relativamente cuœsta a riba & favorecen ansí læs actividahes d'impréstamo de los bancos. N alçando los bancos centrales los interesses, el quadru probablemente dirá cambiar: læs revuœltæs de rendimiento tornaran-se mas tyanæs.
3) Aflrouxe de la expansion del crédito
Pœla expansion del crédito bancario manga-se cumo ya sabemus denheiro nuœvo nel cyclu económicu & elho puxa l spoxige. Al secase l fluxu, el boom vacila ou baltia nun stoupidu. T'hagora, el crecemiento económico por impréstamos bancarios de mũithos países ye (indagora) la fhorma mas importante de producçon de denheiro -- & los índices de crecemiento indagora son positivos.
4) Capital proprio de los bancos scosso
Pa produzir impréstamos & denheiro, a los bancos nun yos fhai falta solo denheiro de la banca central que reciben abondo & barato. Tamien yos fhai falta capital proprio. Al cabu, oblrigæn-se a tornar a la exposiçon al riesgu cun capital proprio (impréstamos & títulos). Capital proprio (equidá), son los bancos a algamalo por beneficios de retençon &/ou por augmento de capital de bancos exteriores. Lo primeiro requier de los bancos (poder) fhazer beneficios, lo segundo requier la disposiçon de los investidores a querer investi'l sou denheiro nos bancos. Los bancos tienen ameyorada la suæ base de capital nos últimos anhos -- por reducçon de los sous activos totales por relaçon a l capital proprio.
5) Créditos cun riesgu impagu
Ye parte l negocio bancario, q'ende & aquende créditos se tornen impagos & falhen. Torna-se problemático quando los impréstamos a riesgu (ye dizir, impréstamos nos que l deldor anda n una situaçon d'incumplimiento de pagos ou nun ye quien a paga' los interesses mas el pagu principal ou nun se lo ye a posibilitar) prevalecen. Intos normalmente se consume aína l strato finino de capital proprio de los bancos. Esta ye tamien la razon pola que l spañidu n una economía altamente adeldada causa tantos problemas grandes: elho minaça la solvencia l systema bancariu. In mũîthos países los impréstamos problemáticos son indagora relativamente altos.
La question nun ye si, ye quando
Ha hi mũîthos disparadores concebibles possibles de l spañidu de la bomba precios -- crises gëopolíticæs, tsoque petroleiru, morosidá, etc. A l cabu ye l funccionamiento de la máchina financieira internacional quien determina si l augmento actual continúa ou s'interrumpe & baltia n un restalhidu. Por essa razon, los puxos actuales de la banca central americana (Fed) son per importantes: cumo banca central mundial directora determina l gølpe, particularmente næs condiçones de coste liquidez & crédito næs rulæs financieiræs internacionales & por ende tamien næs nacionales.
De fheitho ha-se dir allerta: la Fed (co)provocou cun la suæ política monetaria los dous tsoques recientes de la puya financieira -- la baltiada de læs rulæs 2000/2001 & l spañidu de la bomba crédito 2008/2009. Un repunte de læs taxæs d'interes næs rulæs crediticiæs — por causa d'una txuba de taxæs por bancos centrales nacionales ou por una txuba de primæs de crédito -- ye a lhevar a la explosion de la bomba precios eguada por bancos centrales so l sou systema de moneda fiduciaria. Visto económicamente nun ye un spañidu del boom de los precios nel systema de denheiro fiduciario una question de si..., ye de quando?
Los actores de læs rulæs financieiræs ente tanto pahecen hagora andar enforma distendidos, esto ye, lo que deixæn ver de cerquina los principales indicadores cumo primæs de crédito ou volatilidá. Læs preoccupaçones d'impagos d'impréstamos son baxos ou continuæn baxando. A l in par, læs expectatives d'inflacçon stan "adondadæs". La impression de anda' la situaçon de riesgu subestimada, impon-se da fheitho. Por nun tener de se' læs duæs cousæs permanentes: los impagos son a prevenise poniendo n martsa læs prensæs electrónicæs de bilhetes. Cun todo, esso impobina los precios pa riba, trahi inflacçon -- cumo ya tamien se ve evidentemente polæs puyæs d'acçones de l sector financieiru.
Magar recuperase læs economíæs coyuncturalmente, cincæn quasj que presæs nel cyclu d'expansion & recession. Lo "traicioneiro" d'esto ye que, cumo indenantea, læs políticæs monetariæs extremamente expansionistas occasionæn una continua assignaçon inadequada de capital. Magar esto último promove' la producçon & l trabayu (sí q'ansí provocando-lo la recuperaçon de la economía, lo que nun s'ha d'associar de maneira dala cun taxæs de crecemiento excepcionalmente elevadæs), nun ye sustentable al txubi' los impréstamos, frañerá. Vista ansí la recuperaçon económica global, egual ye mũîtho mas frañible de lo que se tien communmente assumido.
